«Мой принцип состоит в том, чтобы, прежде всего, стремиться выжить, а уж потом заработать» .
Джордж Сорос

“Рынок может оставаться иррациональным гораздо дольше, чем вы будете платежеспособные” .
Джон Мейнард Кейнс

Частный инвестор объединяет в себе, как минимум, несколько отдельных подразделений присутствующих в крупных инвест-банках и трейдинговых фирмах — управления активами и риск-менеджмента. Контроль рисков по открытым позициям — основа успешного трейдинга. В данной статье обсудим риск-менеджмент при долгосрочном инвестировании или активной торговле на фондовой бирже.

Что же такое риск-менеджмент в биржевой торговле?

Риск-менеджмент при спекуляциях либо же инвестировании на фондовом рынке — это в первую очередь жесткий контроль, трейдером, своих открытых позиций вне зависимости от стиля его торговли и временного горизонта удержания данных позиций. Под жестким контролем подразумевается понимание того, — на каких заранее определенных ценовых уровнях будут закрываться убыточные позиции и продолжать удерживаться прибыльные. Т.е. единственное, что может контролировать трейдер — это убытки получаемые, когда цена биржевого инструмента по открытой сделке идет не в его сторону.

Здесь стоит развеять миф, бытующий среди неактивных спекулянтов (долгосрочных инвесторов), что так называемым “Баффетам” (люди  — инвестирующие в акции на длительный период времени), риск-менеджмент совсем не нужен — “мол, купил и забыл”. В реальной практике управляющие фондом Уоррена Баффета постоянно мониторят и пересматривают активы, находящиеся у них в портфеле. И если видят «красный флажок»  по той либо иной ценной бумаге, то незамедлительно начинают избавляться от нее, параллельно замещая более качественным, по их мнению, биржевым активом.

В таблице отображены подходы к риск-менеджменту в зависимости от стратегии инвестирования:

Из таблицы видим, что среднесрочная и внутри-дневная торговля с точки зрения общих принципов риск-менеджмента ничем не отличается. Их мы рассмотрим более подробно чуть позже. Сейчас же, дабы не обидеть начинающих Баффетов   остановимся на моделях управления рисками для долгосрочных инвесторов. Отметим, что рассматриваемые в данной статье подходы являются одним из множества способов управлять своим портфелем или единичной позицией открытой внутри дня.

Управление рисками при долгосрочном инвестировании:

Диверсификация портфеля — это можно сказать краеугольный  камень в любом виде инвестирования. Диверсификация по биржевым активам подразумевает под собой, что инвестор после тщательного анализа акций предприятий из различных отраслей экономики, пытается сформировать свой портфель таким образом, чтобы акции не коррелировали между собой. Т.е. убыток, полученный от падения котировок по одной группе, может нивелироваться подъемом котировок по другим акциям. Как правило, для эффективной диверсификации портфеля достаточно купить 5-6 акций не коррелирующих между собой. С уже большим числом у частного инвестора могут возникнуть проблемы в плане качественного контроля своего портфеля.

Поэтапный вход — считается, что эффективность при долгосрочном инвестировании повышается в разы если инвестор через каждый установленный им период времени (например месяц, квартал, полгода) будет пополнять свой портфель на определенную суму (например 5000 грн.) и так в течение всего периода инвестирования. Данный подход называется активным инвестированием.

Горизонт инвестирования — у каждого человека свой исходя из целевых задач, которые инвестор ставит перед собой. Например, скопить дополнительные средства для качественной жизни на пенсии (которая наступит лет через 20), либо ребенку на высшее образование (за 3 года до поступления) и т.д. Но по мнению большинства профессиональных инвесторов и портфельных управляющих, более эффективным периодом инвестирования считается горизонт от пяти лет. Так, как фондовые рынки цикличны и определенные циклы (спад/подъем) длятся около пяти лет.

Риск-менеджмент при среднесрочных (свинг-трейдинг) и краткосрочных спекуляциях (дейтрейдинг/скальпинг)

Как видно из таблицы опубликованной выше, сводится к жесткому пресечению своих убытков. О данном универсальном подходе мы поговорим более подробно.
Допустим, на брокерском счету трейдера лежит 33333 грн. Под сделку  выделяется 30% (средняя классическая величина, рекомендуемая в большинстве учебников по биржевой торговле) от всего торгового капитала, что составляет 10 000 грн. Размер риска, которым трейдер может оперировать в каждой сделке, не должен превышать 3% (классическая величина), т.е. фактически объем риска = 300 грн. Допустим, мы хотим продать в “короткую” акции Центрэнерго (CEEN) по цене 8,35 и визуально можем поставить стоп на отметке 8,5, над обозначенном на графике уровнем сопротивления, проходящим сквозь отметку 8,365

Тогда убыток по сделке у нас будет составлять:
= ((8,5-8,35)/8,35) x 100% = 1,8% (180 грн.)
т.е. мы вкладываемся в нашу максимально допустимую величину просадки 3%, а значит, данная операция с точки зрения ограничения по убыткам имеет место быть!

Теперь рассчитаем, какое количество акций мы можем использовать для игры на понижение в рамках нашего управления рисками:
количество бумаг = объем риска в грн. / (Разница между ценой открытия и ценой установки “стоп-лосса”)
=180 грн. / (8,5-8,35) = 1200 акций
т.е. фактически мы имеем право зашортить 1200 шт. акций, чтобы не превысить размер убытка 1,8% по капиталу на данную сделку.

Теперь мы дополнительно можем рассчитать объем сделки в гривнах, на который мы можем открыть позицию, чтобы не превысить убыток в 1,8% от капитала “пущенного в игру”:
V сделки = 1200x 8,35 = 10 020 грн.
т.е. мы видим, что при таком либеральном риске (<3%) мы можем задействовать чуть более 10 000 грн., при этом наши риски будут сбалансированы и не выйдут  за критичные рамки управления капиталом.

Итак, подытожив, выше сказанное, можем вывести три основные составляющих в алгоритме управления рисками любого активного трейдера:

• Определяем максимальный риск на одну сделку
• Определяем уровень технически обоснованного Stop-loss
• Рассчитываем количество контрактов/акций участвующих в сделке

Сергей Гончаренко